Nghiên cứu phân tích tác động lan tỏa của doanh nghiệp zombie tới chi phí tài trợ nợ của 325 doanh nghiệp ổn định về mặt tài chính trong ngành công nghiệp tại Việt Nam trong giai đoạn 2012-2024. Với vấn đề nội sinh, dữ liệu trong bài được xử lý bằng SGMM. Kết quả thực nghiệm cho thấy tỷ lệ doanh nghiệp zombie trong ngành có tác động cùng chiều tới chi phí tài trợ nợ của các doanh nghiệp ổn định về mặt tài chính, qua đó ủng hộ giả thuyết hiệu ứng lan tỏa. Phân tích thêm cho thấy trong bối cảnh nền kinh tế có doanh nghiệp zombie, chi phí nợ của các doanh nghiệp có tỷ lệ đòn bẩy cao sẽ tăng ít hơn các doanh nghiệp có tỷ lệ đòn bẩy thấp. Từ kết quả nghiên cứu thực nghiệm, các tác giả đề xuất một số khuyến nghị mang hàm ý chính sách về việc tái cấu trúc và thanh lọc các doanh nghiệp zombie làm giảm chi phí tài trợ nợ của các doanh nghiệp ổn định về mặt tài chính, qua đó nhằm tối ưu hóa cơ cấu ngành, cải thiện hiệu quả phân bổ vốn và thúc đẩy sự phát triển bền vững của nền kinh tế.

1. Albuquerque, B., & Iyer, R. (2024). The rise of the walking dead: Zombie firms around the world. Journal of International Economics, 152, 104019;
2. Andrews, D., & Petroulakis, F. (2019). Breaking the shackles: Zombie firms, weak banks and depressed restructuring in Europe, ECB Working Paper Series, No. 2240, European Central Bank;
3. Arellano, M., & Bover, O. (1995). Another look at the instrumental variable estimation of errorcomponents models. Journal of Econometrics, 68(1), 29-51;
4. Banerjee, R., & Hofmann, B. (2022). Corporate zombies: Anatomy and life cycle. Economic Policy, 37(112), 757-803. https://doi.org/10.1093/epolic/eiac027;
5. Caballero, R. J., Hoshi, T., & Kashyap, A. K. (2008). Zombie lending and depressed restructuring in Japan. American Economic Review, 98(5), 1943-1977;
6. Gao, H., Wang, J., Wang, Y., Wu, C., & Dong, X. (2020). Media coverage and the cost of debt. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 55(2), 429–471;
7. Grimm, M., Jordà, Ò., Schularick, M., & Taylor, A. M. (2023). Loose monetary policy and financial instability, NBER Working Paper, No. 30958, National Bureau of Economic Research;
8. Helmersson, T., Linder, P., Olafsson, T., Schwarz, C., Sigurdardottir, S., & Tamburrini, F. (2021). Corporate zombification: Post-pandemic risks in the euro area. ECB Financial Stability Review, Special Feature, May 2021. European Central Bank;
9. Hoshi, T., & Kashyap, A. K. (2010). Will the U.S. bank recapitalization succeed? Eight lessons from Japan. Journal of Financial Economics, 97(3), 398–417;
10. Hsieh, C.-T., & Klenow, P. J. (2009). Misallocation and manufacturing TFP in China and India. Quarterly Journal of Economics, 124(4), 1403–1448;
11. Jaskowski, M. (2015). Should zombie lending always be prevented? International Review of Economics & Finance, 40, 191–203;
12. Kornai, J. (1986). The soft budget constraint. Kyklos, 39(1), 3–30;
13. Lai, K.-W. (2011). The cost of debt when all-equity firms raise finance: The role of investment opportunities, audit quality and debt maturity. Journal of Banking & Finance, 35(8), 1931–1940;
14. Minnis, M. (2011). The value of financial statement verification in debt financing: Evidence from private U.S. firms. Journal of Accounting Research, 49(2), 457–506;
15. Pittman, J. A., & Fortin, S. (2004). Auditor choice and the cost of debt capital for newly public firms. Journal of Accounting and Economics, 37(1), 113–136;
16. Qiao, X., Song, L., & Fan, X. (2022). How do zombie firms affect innovation: From the perspective of credit resources distortion. Asian - Pacific Economic Literature, 36(1), 67–87;
17. Storz, M., Koetter, M., Setzer, R., & Westphal, A. (2017). Do we want these two to tango? On zombie firms and stressed banks in Europe, ECB Working Paper Series, No. 2104. European Central Bank. https://doi.org/10.2139/ssrn.3052072;
18. Tan, Y., Huang, Y., & Woo, W. T. (2016). Zombie firms and the crowding-out of private investment in China. Asian Economic Papers, 15(3), 32–55;
19. Windmeijer, F. (2005). A finite sample correction for the variance of linear efficient two-step GMM estimators. Journal of Econometrics, 126(1), 25–51;
20. Yu, M., Guo, Y. M., Wang, D., & Gao, X. (2021). How do zombie firms affect debt financing costs of others: From spillover effects views. Pacific-Basin Finance Journal, 65, 101503.